开源证券：给予明阳科技增持评级

　　开源证券股份有限公司诸海滨近期对明阳科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：PEEK材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利》，给予明阳科技增持评级。

　　明阳科技(837663)

　　2025Q1营收8546.31万元(+43.27%)，归母净利润1983.71万元(+18.53%)2025年一季度公司营业收入8546.31万元，同比增长43.27%；归母净利润1983.71万元，同比增长18.53%；扣非归母净利润2025.32万元，同比增长25.48%。2026年中公司募投项目产能有望释放，我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.94/1.13/1.32亿元。EPS分别为0.91/1.09/1.28元，当前股价对应P/E分别为32.2/26.7/22.8倍，我们看好2026年中公司募投项目产能有望释放，PEEK材料新产品研发加速，维持“增持”评级。

　　2024年中国汽车产销量稳步增长，“新四化”趋势下座椅功能配置关注度提升根据中国汽车工业协会发布的数据，2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，产销量再创新高，继续保持在3,000万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，2024年产销首次突破1,000万辆，销量占比超过40%，迎来高质量发展新阶段。随着新能源汽车市场的持续增长，消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，智能座椅逐渐作为汽车座椅标配，汽车智能座椅零部件未来发展空间广阔。

　　公司PEEK材料新产品研发加速，募投项目产能释放打开增长空间

　　公司产品订单以新能源车型为主，约占90%；其他车型及非汽车订单约占10%，下游的终端客户包括比亚迪（002594）、特斯拉、理想、极氪、小米等新能源汽车头部企业。2024年公司投入研发费用1564万元，同比增长18.10%，新增发明专利9项。同时在2024年完成了PEEK材料“载荷大于400MPa，M200标准摩擦磨损试验极限脂润滑摩擦系数0.05-0.1，摩擦宽度＜2mm”相关工艺系数的验证工作。“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件”累计投入进度达65.34%，预计2026年5月16日建成投产。

　　风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险